來源：華夏時報網

水皮

中石油的故事，

讓人銘心刻骨。

發行價16.6元，開盤價48.60元。以開盤價計算，人類歷史上市值第一家超過萬億美金的上市公司就是中石油�，F在中石油的股價是4.46元，這是A股的價格，H股只有2.69港幣，折合人民幣2.4元左右，連當年的一個零頭都算不上，成了名副其實的“孫子股”，只能留給子孫后代當作紀念的股票。

水皮在雜談中不止一次講過中石油的故事，因為開盤之前，水皮警告過中石油是陷阱不是餡餅。中石油的開盤價是歷史天價，是一個你活著再也看不見的價格，這個價格不是一般人想像中的30元左右，而是50元左右，所以，大家一定要像遠離毒品一樣遠離中石油。為此，水皮還和同事打過賭，并且以價差0.20元取勝。

但是，水皮從來沒有說過50元的依據是從何而來的。中石油上市之前，中石化已經在A股上市，兩者都有H股，中石油的H股是20.25港幣，中石化H股是13.40港幣，而中石化的A股是29.31元人民幣，從中石化的A股和H股的價差比例以及中石化和中石油的H股價差比例關系可以猜算，中石油的A股價是一個天價，但是誰會當真呢，因為畢竟2007年底是大牛市；畢竟中石油是從10元不到的平臺上被炒到翻倍的；畢竟中石化的A股是從3.2元起步炒到將近30元的，但是，就有香港的券商首席一本正經地發布研報，給出了中石油50元人民幣的估價，理由不是業績，而是投資者的情緒。情緒可以成為股票定價的指標，水皮承認，無言以對。

情緒是什么？

看不見，摸不著，來無影，去無蹤。

稍縱即逝。

以此定價，靠譜嗎？

獨角獸回歸，中芯國際要回科創板，五一之后的科技股掀起反彈的浪潮，芯片股再次自嗨，有人提醒對照美國市場的估值，引來國內券商的反擊，理由就是國內是國內，國外是國外，不可同日而語。這種論調和當年中石油上市前券商的言論何其相似？！水皮不想自討無趣，敗人胃口，但是依然控制不住好奇心，查了一下在香港上市的中芯國際的股價，17.08元港幣，對應的市盈率是48.8左右，而全球芯片的龍頭高通，美股價格是78.83美元，對應的市盈率是22倍；美光科技股價是46.59美元，對應的市盈率是8.46倍，國內類芯片公司的市盈率是多少，水皮不知道，不敢知道，不想知道，反正，不知不為過。

如果說股價理論上沒有上限，可以無限想像的話，那么債轉股的狂熱可以用情緒來解讀嗎？一份100元的債券被炒到420元根據是什么呢？即便是債轉股也有價格約束��！樹不可能長到天上去，但是轉債卻有人可以把它炒到天上去，諸如泰晶之類，即便沒有引發強贖條款，債券到期交易結束，同樣巨虧不可避免，這不是博傻，又是什么？

毫無疑問，中石油當年是A股市值最大，也是對指數影響權重最大的公司，中石化次之，“兩桶油”由此而來，因為影響太大，所以，不管拉升、平衡、砸盤，“兩桶油”的作用都是立竿見影的。而現在“兩桶油”的地位已經被“兩瓶酒”完全替代，“兩瓶酒”一瓶是茅臺，一瓶是五糧液，一個是上海市值最大的公司，一個是深圳市值最大的公司，茅臺的市值是1.66萬億，五糧液的市值是5560億。貴州茅臺從節后低點960元漲到目前的1338元，上漲幅度是38%；五糧液從98元漲到目前的145.50元，漲幅更是高達45%以上。牽一發動全身，可以想見，A股的反彈空間是由誰打開的，指數又是如何豪橫的，個股分化又是如何展開的，“兩瓶酒”對應的市盈率，一個是40倍，一個是32倍。

從“兩桶油”到“兩瓶酒”，市值越來越大，但是指數卻越來越低。高了，低了，個中滋味，各自品味。