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【華泰計算機謝春生團隊】東華軟件 (002065 SZ, 買入): 助力鯤鵬,成人達己

來源:網絡搜索 2020-05-14 00:59

發布時間:2020年5月12日

研究員:謝春生 S0570519080006/郭雅麗 S0570515060003/郭梁良 S0570519090005

核心觀點

東華與華為鯤鵬合作,有望迎來二次騰飛機遇

東華與華為鯤鵬合作的意義在于1)服務器產銷是全新業績增長點。2)擴大軟件市場份額。公司軟件率先融入鯤鵬的同時,也將受益鯤鵬計算產業的成長,在不斷磨合中搶占先機。3)云MSP轉型良機。傳統IT服務公司以系統集成和軟件開發業務為主,毛利率低,人效低。借助華為生態,公司有望加速轉型。預計公司2020-2022年EPS分別為0.36、0.44、0.51元,首次覆蓋給予“買入”評級。

公司是國內首屈一指的IT集成商

首屈一指的IT集成商,掌握優質客戶資源。公司在全國擁有70余家分支機構,形成遍布全國的營銷服務渠道。渠道之外,憑借長期積累的客戶資源以及對行業的深刻理解,公司能夠高效對接上游產品與下游需求,快速打通巨頭們與行業客戶間的隔閡。對于騰訊、華為等之前不涉足行業IT市場的科技巨頭來說,與優秀的集成商合作是雙贏之舉。

騰訊參股共探云醫療,后疫情時代發展潛力大

2017年,公司與騰訊簽訂協議,合作正式啟動。2019年3月雙方聯合發布iMedical Cloud,同時上線云HIS,“一鏈三云”戰略逐步落地。通過與騰訊的合作,公司在原有高端客戶的基礎上,能夠服務更多中小客戶,提高產品化率,提高業績彈性。新冠疫情突發,東華積極抗疫,此次疫情也給互聯網醫療、區域衛生、醫?刭M等醫療IT細分領域帶來了機會,行業有望保持高景氣。

有望在IT國產化浪潮中占得先機,首次覆蓋給予“買入”評級

我們預計2020-2022年公司營業收入分別為101.75、119.97、140.87億元,實現歸母凈利潤11.37、13.83、16.01億元,對應EPS0.36、0.44、0.51元,對應PE38、31、27倍。我們選擇政務IT系統集成商太極股份(002368,股吧)、中國軟件(600536,股吧)、華宇軟件(300271,股吧)和國產計算機硬件生產商中國長城(000066,股吧)作為可比公司?杀裙2020年Wind一致預期平均市盈率為52倍?紤]到公司與華為鯤鵬合作,有望在行業IT國產化浪潮中占得先機,給予公司2020年52-55倍目標PE,對應目標價18.72-19.80元,首次覆蓋,給予“買入”評級。

風險提示:鯤鵬生態落地進度低于預期;下游支付能力不及預期;商譽減值風險。

本文首發于微信公眾號:華泰證券(601688,股吧)研究所。文章內容屬作者個人觀點,不代表和訊網立場。投資者據此操作,風險請自擔。

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