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聯姻A股:中芯國際的國產“芯”夢

來源:網絡搜索 2020-05-14 06:22



近日,國內晶圓代工龍頭中芯國際發布公告,宣布將謀求科創板上市。根據上市公告,中芯國際將發行的人民幣股份初始數目不超過16.85億股,占不超過截止2019年12月31日已經發行股數和即將發行人民幣股份數目的25%。
公告同時披露,該筆募集的資金將用于12英寸芯片SN1項目、公司先進及成熟工藝研發項目的儲備資金,以及補充流動資金。
作為國內芯片制造領域領先的龍頭企業,中芯國際的成熟工藝是28nm,14nm的量產去年才開始,后續資金缺口非常大。同時,其與臺積電為代表的世界先進制程還有不小的差距,要縮小這個差距也需要資金投入。
至于為何選擇在當下回歸A股,原因則是多方面的。有來自政策的鼓勵,有外部貿易戰的圍堵,也有中芯國際想要追趕先進工藝制程的焦慮。
多重利好:中芯國際回歸A股
在中芯國際回歸A股之前,中芯國際已經先后在美股、港股上市,其募資渠道相對寬廣。不過,中芯國際于2019年5月宣布從美股退市。于中芯國際而言,從美股退市有著深層的考量。
首先,國際貿易波云詭譎,這給美股上市的中芯國際帶來了額外的經營風險,而國內科創板的融資環境對其更加誘惑。
Wind顯示,以5月7日收盤價計,中芯國際目前在港股的市凈率為1.8倍,市盈率為50.2倍,與同行業的科創板上市公司相比,其估值處在低位。
另外,此次中芯國際能夠到A股上市,也跟國家放開芯片企業上市募資的條件有關。4月30日,中國證監會發布了《關于創新試點紅籌企業在境內上市相關安排的公告》(下稱“《公告》”)。
《公告》降低了A股上市門檻,即市值只要超過200億元且符合監管要求的境外上市紅籌企業可申請在境內上市,這使得中芯國際有了赴A股上市的資格。
借此機會,中芯國際實現“A+H”兩地同時上市,拓寬募資渠道,拉升企業估值,為后續更大的融資動作做準備,自然也是題中之義。
當然,募資最主要的意義還在于趕超先進工藝制程,將募集資金用于投入研發,加速器芯片升級。
芯片制造作為一個重資產、重技術的行業,對資金的需求量非常之大,每一次新的工藝進步,都伴隨著資金投入的指數級暴漲。對于去年剛開始量產14nm制程工藝芯片的中芯國際而言,上市募資以緩解資金焦慮成了必然的選擇。
具體來說,該筆募集資金將用于擴大已經量產的14nm制程工藝的產能,同時加大更新的制程工藝研究投入,為搶占戰略制高點鋪平道路。實際上,中芯國際在A股重點募集的資金正是用于以上兩個領域的SN1項目。
從目前來看,該項目重點將用于剛剛投產的14nm芯片領域。
重點押注14nm
制程(單位為納米nm),是衡量一個代工企業技術發展水平的核心指標。數字越小,達標晶體管的密度越大,芯片性能也就越高,同時發熱、功耗也會更低。
代表水平最高的臺積電,目前已經具備7nm EUV的量產水平,今年將開啟5nm制程工藝的生產,而14nm與5nm則又相差了至少兩代的差距。那么,落后兩代的14nm,為何中芯國際仍然要花這么大氣力在上面重金投入呢?
概括起來主要為兩個方面:一是目前14nm的市場應用前景依舊廣泛;二是更先進制程工藝的投入太高,短期投入未必能見效?偨Y起來,就是先進制程固然誘人,但是性價比不高。
據芯原微電子公司技術市場和應用工程師資深總監汪洋曾透露,28nm研發成本需要200萬-300萬美元,16nm在千萬美元左右,到5nm研發成本飆升到5億美元。很顯然,處在16nm與5nm之間的14nm其研發成本應在千萬美元與上億美元之間。
從中芯國際的財報來看,2019年其凈利潤也才2.35億美元,而在過去的幾個月中,中芯公告累計支出已經超過21.2億美元,超過150億人民幣。這種研發投入長遠來看,必然不可持續,上市募資才有出路。
當然,中芯國際在年盈利不過2.35億美元的情況下,還肯在研發上下重金投入,主要是因為14nm的市場前景足夠廣闊。

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