今年以來股市承受了巨大的壓力，這些影響在上市公司2019年年報、2020年一季報中都有所反映。本文將股價表現與最新的財報指標關聯起來，探討股價變動的內在原因，為投資者研讀財報、評估股價提供一個新的視角。

證券時報記者 肖國元

受新冠疫情的沖擊，2020年以來股市承受了巨大的壓力，這種沖擊呈現出“暴力、迅速、全面”的特征：一是整體經濟活動收縮，消費、投資、生產大面積承壓；二是不同行業受到的影響各不相同，有些行業的經濟活動基本處于停滯狀態，有些則基本不受影響，還有一些新行業則借機爆發成為產業新秀。

這些影響，在上市公司2019年年報、2020年一季報中都有所反映。從單只股票與其財報指標之間的關聯中很難看出什么關系，但如果將具有某些特征的股票與其財務指標掛鉤，就能看出一些關系、特征或趨勢。

為了檢視這些變化對股價的具體影響，本文以2020年4月底為界，摘取今年以來A股市場表現最好的100只股票與其2019年年報、2020年一季報中主要的11類指標，分析它們之間錯綜復雜的關系，探討牛股之所以成為牛股的內在原因。

根據有效市場理論，股價不僅反映過去存在的信息對其價格的影響，也包含未來可能影響價格的一系列因素。也就是說，影響股價的因素是無窮的，不可計數。本文從過去信息中摘取一部分客觀的、具有操作價值的因素。本著這個思路，數據寶從2019年年報與2020年一季報中選取11類指標，將這些指標與股價表現掛鉤，看看股價表現與各因素之間存在怎樣的聯系。

這11類指標包括：流通市值、收益水平、分紅派現、機構調研、機構持股、融資交易情況、商譽規模以及管理層持股等。之所以選擇2019年年報與2020年一季報中的這些指標，一是考慮某些影響因素的連續性，二是為了更準確地反映疫情沖擊這樣的突發事件對投資行為及股價估值的影響。

從兩個不同時段的財報中挑選不同的因素，也是考慮了這些因素本身所具有的特點，比如有些因素的影響延續時間較長，有些因素的影響延續時間比較短。長短結合的做法能夠建構一個比較周全的影響環，從而更全面地覆蓋影響股價漲跌所面臨的環節。

根據估值理論、A股市場的投資風氣與行為習慣，本文傾向于用某些指標的相對位置數來對入選標的進行歸類排隊或辨別其差異，從而揭示股價變化對同一因素的反應程度，進而得出其規律性或趨勢性。

多數牛股伴隨高換手率 機構持股與調研是非必要條件

醫藥生物行業獨占牛頭

牛股100強入選門檻為漲幅57%，其中最高者達到255%，分布于23個申萬一級行業，占27個行業總數的85.18%。就此而言，似乎行業對成就牛股作用不大。但仔細考察就可以知道，行業的獨特性還是不可小覷。

證券時報·數據寶統計，牛股100強中，醫藥生物占22只，占比22%；化工10只，占比10%；電子8只，占比8%。接下來機械設備、電氣設備各6只，農林牧漁、食品飲料、計算機各5只。這幾個行業總占比達68%。其他15個行業只有32只，要選到牛股猶如大海撈針。

醫藥生物行業牛股最多，最關鍵的原因還是與今年的新冠疫情有關。22只醫藥生物股中，80%股票的一季報每股收益排名較其年報排名大幅提升。也就是說，它們不僅沒有受到疫情的沖擊，相反“因禍得�！�。這是本次牛股排行榜的特點之一。

多數牛股伴隨高換手率

從換手率來看，把A股按換手率高低排序，換手率前100名中，牛股100強占了18席，占比18%；換手率前500名中，牛股100強占49席，占比49%；換手率前1000名中，牛股100強占71席，占比71%。而牛股100強中，只有2只股票的換手率排名在3000名之后。

這表明牛股成為市場追逐的主要標的。與此形成強烈對照的是換手率排名最低的100只股票中，只有4只股票的價格是上漲的，其他96%的股票錄得負漲幅。 http://www.fyeahblog.com/kaihurumen/181478.html