原標題:又一只可轉債投資者悲劇了!正股已ST,回售公司沒錢兌付,還有沒有出路?
可轉債會違約嗎?
從過往歷史看,尚無可轉債違約先例。不過隨著近年來可轉債數量增多,這種情況正在變成可能——目前唯一正股被*ST的輝豐轉債,已面臨這一風險。
5月11日,*ST輝豐收盤價為2.15元,已連續10個交易日股價低于回售觸發價5.40元。若后續未出現轉股價下修等情況,20個交易日后輝豐轉債持有人將擁有回售權利。
不過,輝豐轉債如果全部回售,金額高達8.69億元,一季度末*ST輝豐賬面現金僅3.2億元,面臨違約風險。即便后期大幅下修轉股價,在存在暫停上市風險和后期終止上市風險的情況下,若股價繼續下行,其可轉債回售壓力始終存在。
僅剩個20個交易日
輝豐轉債將可提前“收債”
*ST輝豐相關公告顯示,輝豐轉債的存續期至2022年4月21日,目前已進入存續期的后兩個年度。
根據此前的轉債募集約定,如果轉債最后兩個年度內正股股價連續30個交易日的收盤價格低于轉股價的70%時,將觸發回售條款,即可轉債持有人可以將持有的可轉債全部或部分按面值的103%(含當期利息)的價格回售給輝豐股份。
Wind數據顯示,輝豐轉債的當前轉股價格是7.71元,回售觸發價格是5.40元(7.71×70%),但*ST輝豐5月11日的收盤價僅為2.15元,早已低于回售觸發價。
事實上,*ST輝豐近年來的走勢不容樂觀,股價已在5.40元以下徘徊了很長時間。
*ST輝豐2018年以來股價走勢(周線)

4月22日至5月11日,*ST輝豐已經連續10個交易日股價低于5.40元,距離觸發回售條款規定的30個交易日期限僅剩20個交易日。
同時,考慮到5月11日收盤價僅為2.15元,即便在未來20個交易日內連續漲停(5%漲停板),*ST輝豐也無法將股價拉回5.40元上方。
因此,若后續未出現轉股價下修等情況,輝豐轉債的持有人即將迎來回售權利。簡單地說,持有人可以拿著手中的可轉債向輝豐股份“收債”。
8.69億元催債壓力
賬面現金僅3.2億元
*ST輝豐4月29日發布的風險提示公告顯示,由于2018年、2019年連續虧損,根據相關規定,輝豐轉債可能被深交所實施暫停上市。同時,輝豐轉債于4月29日停牌交易,深交所將于15個交易日內決定輝豐轉債是否實施暫停上市。
停牌前,輝豐轉債的收盤價為99.99元。若持有者后期以103元的價格回售給輝豐股份,收益約為3%。不過,考慮到輝豐轉債一季度末尚有8.44億元掛牌交易,同時輝豐股份剛剛被ST,如果大量可轉債選擇回售,其恐怕無力兌付,可能造成違約。
輝豐股份2020年一季度末流動資產情況

華泰證券認為,輝豐轉債一旦觸發回售,理性投資者顯然都會選擇回售,但信用風險又將出現。從償債能力看,截至今年一季末,*ST輝豐流動資產中可用于回售資金最多7.3億元。但輝豐轉債如果全部回售,其金額將高達8.69億元(含利息)。因此,在常規視角下,其違約風險仍需提防。
如果可轉債持有人不選擇回售呢?考量到輝豐股份已連續兩年虧損,且2019年年報還被出具非標意見,若在2020年繼續虧損,將被暫停上市;若暫停上市后首個年度報告業績繼續虧損,將面臨被終止上市的風險?紤]到這些因素,繼續持有輝豐轉債的風險也不小。因此,即便輝豐轉債后期復牌也面臨不小的拋壓。
下修轉股價難解回售壓力
輝豐轉債的困境就無法化解嗎?從過往經驗看,股價長期低于轉股價,公司往往會通過轉股價下修化解風險。
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