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中概股為何掀起赴港二次上市浪潮?獨角獸們去哪敲鐘?(2)

發布時間:2020年05月14日 06:40 來源:網絡搜索 手機版

結合市場表現來看,血的味道引來更多狼群,中概股已成為做空機構眼中有利可圖的標的。

中概股歷史上曾出現過一次做空潮。2010年,中資企業赴美上市達到一個高峰,該年有超過40家中資企業赴美IPO。大規模的中概股赴美上市引來了做空機構的圍獵,也導致了大規模的中概股退市。有報告稱,自2010年4月至2012年底,包括分眾傳媒和7天連鎖在內,有49家中概股公司宣布打算私有化和退出美國證券市場。

渾水創始人卡森 布洛克

2010年開始的這波做空潮,最后在渾水創始人卡森 布洛克宣布 對中概股失去了興趣 后,才逐漸偃旗息鼓。2020年,以渾水為代表的做空機構卷土重來,瑞幸之后,又瞄準了愛奇藝與跟誰學。

信任的摧毀只需要一個觸發事件,但信任的建立卻需要漫長持久的努力,中概股可能會度過很長一段時間戰戰兢兢的日子。

因此,中概股的二次上市也是分散風險、未雨綢繆的選擇。

魏山巍總結道,對于任何一家公司而言,啟動二次上市需要做成熟的分析,包括:

上市地是企業非常重要的資本基地,對公司的基本面非常重要,因此,啟動二次上市前,需要研判大市場對公司的估值、喜愛程度以及觀感,判斷市場是否處于穩定和安全的狀態;

通常公司對股價不滿意會采取回購、私有化等操作,而二次上市不一樣,是反過來的,等于換個市場再融資,對于中概股而言其母市場還是在美國,在香港二次上市時需顧及美國投資者的利益,需要一個合理穩定的定價區間,確保香港上市時美國市場不會砸盤;

同時,IR是否有能力能經營好幾個市場的投資者關系也是需要考慮的因素;

最后,看資金用途,企業自身需不需要錢。

整體來看,無論是短期融資、還是長期分散風險,企業做出二次上市的決定背后,都有著復雜考慮。個案之外,中概股們對資本市場的選擇已經指示出資本市場的重要方向,而這將對新經濟公司們產生更為深遠的影響。

02 冰山下的暗流

此次的赴港二次上市潮,并非中概股們第一次 想回家 ,2015年左右,中概股也曾刮過回歸潮。

SEC公開信息顯示,從2015年至2016年第一季度,有36家中概股先后收到私有化要約。在那一波浩浩蕩蕩的回歸潮中,奇虎360、世紀佳緣、當當、完美世界等明星互聯網企業都在美股市場偃旗收兵。

360在紐交所上市現場

其中,360在2016年7月完成私有化后,很快在2018年2月借殼回歸A股,回歸上市首日,360開盤價達65.67元,市值達4441.96億元,較私有化時的93億美元市值暴漲近700%;完美世界在2015年7月完成私有化后,在2016年3月通過資產注入完美環球的方式正式回歸A股。

雖然都是 回歸 ,但中概股的兩次回流潮存在很大區別。

魏山巍認為,2015年的中概股回歸潮,主要是因為那個時候大家憧憬中國開始逐步啟動的注冊制改革,且海外有一批公司覺得長期被低估, 那個是一個時代的經濟,主要還是看到了國內的政策紅利,以及美國的估值確實不夠理想。

因此,彼時選擇私有化回歸的中概股,大多將A股作為其重新上市的第一選擇,而本次回歸潮中,不少公司都意在港股,變化背后是全球資本市場發生結構性改變的事實。

首先,港交所在過去幾年推行了諸多改革。

此前,港股市場結構趨于僵化,企業類型集中在金融、地產、消費 老三樣 ,能說得上名字的新經濟股幾乎只有騰訊。2013年時,阿里巴巴曾計劃港股上市,但因為港交所不接受同股不同權企業,阿里巴巴最終轉戰美股。在失去阿里巴巴之后,港股市場士氣更為低落。

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