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廣州汽車限購傷了“世界一流股市”

發布時間:2020年05月14日 01:17 來源:網絡搜索 手機版

近年來,中國目前的經濟運行的一個重要特征是逆周期調控政策運用的較為充分。對于股市整體來說,宏觀政策本身的變化,政策執行環節中力度和節奏的變化,往往會產生非常劇烈的影響。

歷史上,大家非常愛用“政策市”這個說法來形容中國股市,這似乎是一個用濫了的詞,但我們發現,在08年四季度前后,這個詞的實質意義發生了重大變化。此前政策市主要指的是,印花稅、擴容、新股停發與否等股市層面的措施及影響,而最近幾年,貨幣政策實際實施的力度(參考市場實際利率水平)等宏觀政策,事后看和股市的走勢幾乎完全同步,這在中國股市的歷史上也是罕見的。當然,這里面如何預判、分析政策執行的力度和節奏,對于普通投資者幾乎是不可能的任務。

回顧08年,危機苗頭已現,但貨幣緊縮步伐仍然持續,最終導致經濟加速衰退,一定程度上加劇了股市的風險;09年之后保持了較長時間“適度寬松”的貨幣政策,但利率水平(銀行貸款加權)從8%多回落到4%多,再漲回6%多,股市的起落幾乎完全一致;而去年,在“控制通脹為首要任務”的目標下,實際利率水平超過了緊縮年代,出現了罕見的股債雙殺。以控制名義通脹為目標的緊縮政策,基本出發點是民生問題,盡管監管層經常會說“不針對股市”,但股市遭受池魚之殃同樣是家常便飯。

當然,任何一個國家的股市,哪怕是“世界一流”的股市,投資者都要考慮政策因素對于市場的影響。但中國宏觀、產業政策的多變程度,這種多變給市場參與者帶來的預期難度,這種多變導致股市大幅波動的程度,都是世所罕見的。

一個正常的股市,需要一個相對穩定且能給參與者預期的政策環境,重大變化往往會經過較長時間鋪墊,給市場充分預期的空間,避免可能影響市場估值體系根本的指標頻繁大幅波動動,如實際利率水平等。而一些可能影響到不同市場參與者利益分配的政策,比如汽車限購這一類的產業政策,也會更多地權衡利弊,而不是更加重視效率,避免直接損害包括股民在內的少數群體利益。

在當前的壞境下,即使證監會能夠接受媒體、專家、網友的各種建議,將中國股市本身的制度建設完善到了世界一流的地步,單靠證監會也無法打造出一個世界一流股市。

我們認為,郭樹清主席說的“建立世界一流股市”,或許也包含了一個美好愿景:除了證監會層面的制度完善之外,其他的政策決策部門,以一種更加平和、尊重市場的方式實施調控,而不是頻繁進行凌駕于市場之上的干預,“閑不住的手”稍微收起來一些。那么不僅中國股市有望正;,向“世界一流”邁進,中國經濟也有可能持續穩定健康發展。

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