中美經貿磋商撲朔迷離，A股市場未來將何去何從？投資者結構的變化對A股投資的影響幾何？如何看待以消費加科技為核心資產概念？如何看待港股的價值？哪些板塊具有確定性行情？

在9月4日《中國基金報》主辦的“2019中國私募峰會”上，以《資本市場未來之變》為主題，重陽投資總裁王慶主持，世誠投資董事總經理陳家琳、中歐瑞博投資董事長吳偉志、同犇投資總經理童馴和基巖資本副總裁范波參與討論。

在上述各大私募大佬眼中，市場已逐漸脫敏中美貿易爭端，短期內市場不會有系統性大行情，但充滿各種結構性機會，消費加科技是一方面，在弱市中在細分行業仍具有絕對優勢、知名度卻不高的龍頭也有大機會。最后，他們還分享了各自最看好的具體板塊和方向。

以下是該主題演講的文字實錄：

關于中美貿易爭端的影響

王慶：這個環節的討論是資本市場的前景，我這邊準備了四個問題。

第一個問題，面對中美貿易摩擦的沖擊和國內經濟的下行，A股市場未來一段時間，半年或者一年大概怎么走？實際上關鍵是后面，我們先請家琳總回答這個問題。

陳家琳：這個問題一直也是困擾著我們，我們到現在也沒有一個那么明確的答案。因為市場受到的不確定的影響因素要比以前多很多，就像剛才講到中美貿易摩擦，現在大家很清楚不單單是經貿摩擦，其實它是一種全面的戰略競爭，這種情況在之前沒有發生過。

但是在這種不確定性下，我們要做的事情更多還是去尋找確定性。具體來講，怎么樣避虛就實。外貿可能受的壓力更加大一些，相對而言，內需可能就稍微好一點�？凑麄�經濟，未來我相信服務經濟占的比例也會進一步提升，我們做投資，可能會更多往那個方向去靠，哪怕這個市場本身還會保持相當的增長，如果把結果做好的話，未來還是有蠻好的機會。

王慶：下一個我們請吳總，五月份以來，雖然貿易摩擦升級的力度比較大，但對市場的影響似乎比去年要小一些，是不是我們的A股市場對這個問題有所脫敏呢，您怎么看這個問題？

吳偉志：一輪一輪的加碼，像拍賣一樣，但資本市場的反應是在減碼。第一輪的出價是從零到一的過程，資本市場是很恐慌的；但隨著從一到二、二到三、三到四的過程中，資本市場的反應是逐漸淡化的。其實是兩個因素：第一，從2015年進入熊市這4年多的時間，資本市場有一個特點，A股過去一段時間對利空反應很遲鈍，消息很重要，市場對消息的反應更重要。從這個現象看，市場對貿易摩擦的反應符合我們對市場的判斷。第二，我們對市場的判斷是這樣的：整個熊市下擺，到了去年底今年初擺到了極致，其實從2019年1月份開始，雖然有各種壞消息、大家還很恐慌、很猶豫，但是市場的重心是上移的，是有賺錢效應的，賺錢效應正在擴散。

所以我們回到王慶總剛剛的問題，我們認為市場對貿易摩擦已經脫敏了，貿易摩擦這個話題掀不起波浪了，市場已經回到自己的運行規律了。對市場的判斷上，我們的觀點是最悲觀絕望的時候過去了，市場已經進入了底部區間震蕩，重心上移，賺錢效應從少數的幾家公司進一步的擴散。這種現象如果能夠持續，就會形成增量資金入市的可能性。

王慶：謝謝，我們請同犇投資的童總講一講。

童馴：跟大家分享我們對未來市場的看法之前，先跟大家分享一下，過去我們是怎么看，怎么操作的。我們去年二月份以后對市場一直偏謹慎。我在公司內部討論時經常說，去年有點像2008年，2008年3月7日，我寫的報告《減速增長、降低預期將成為主題詞》就是市場上第一篇揭示2008年上市公司盈利風險的報告。我們去年倉位一路往下降。

今年1月份開始發現不對，1月4日開始股市大的背景就不一樣了，我們陸續跟蹤下來，經銷商們都反映1月份的銷售情況明顯超預期，跟原來擔憂的情形完全不一樣，于是我們就逐漸買回來了，最近幾個月一直沒有減倉。對于現在市場的看法跟去年不一樣，今年有很多積極的因素，第一，貨幣政策、財政政策總體是寬松的、積極的。第二，以美國為代表的國家不是在加息，而是降息。第三，外資總體來說還是流入的，盡管流入的金額要低于年初的預期，但是大的方向一定是流入的。MSCI權重從去年的5%調整為今年11月末的20%。第四，國家對金融、資本市場更加重視。 http://www.fyeahblog.com/chaogufangfa/177028.html